今天分享的是：2023机器人小齿轮转动大世界新能车与机器人驱动行业蝶变（报告出品方：信达证券）

　　齿轮是应用最广泛的传动部件，汽车为齿轮应用第一大领域。齿轮是能互相啮合的有齿机械零件，通过连续啮合传递运动和动力，按照用途可以细分为车辆齿轮、工业齿轮及齿轮专用装备，其中汽车是齿轮第一大应用领域，占齿轮产品市场的比重在60%以上。车辆齿轮主要用于汽车传动系统，燃油车动力传递路线为发动机→离合器→变速器→传动轴→主减速器和差速器→半轴→驱动轮，混动车型动力传动与燃油车类似，而纯电动车传动路线较为简单，无需离合器和变速箱:汽车齿轮零部件主要包括变速箱(含同步器)、主减速器和差速器等。

　　新能源汽车与机器人产业如火如茶，驱动齿轮行业三大变革。齿轮是重资产行业，资本开支与折旧占收入的比重高，由于产能建设周期一般为两年，因此齿轮行业资本开支周期与盈利周期的时间间隔为两年，齿轮行业上市公司持续保持较大规模资本开支，后续或迎来较好的盈利周期。当前时点，齿轮产业正经历三大变革:(1)价:新能源汽车、机器人对齿轮精度及强度要求更高，带动齿轮单价提升:(2)量:机器人等增量赛道带来齿轮新增需求:(3)份额:汽车电动化趋势下，齿轮第三方供应商产品总成化与外包化。由此，齿轮产业三大变革带来投资的三大变化:(1)市场规模变大:齿轮市场规模稳步提升，高精齿轮需求快速增长:(2)技术壁垒变高:高精度齿轮技术与生产壁垒更高，同时由于总成化和外包化，市场份额向头部企业集中:(3)估值中枢提升:新能源汽车与机器人赋子齿轮行业全新增量，齿轮产业投入产出比提升，有助于提升行业估值中枢。

　　从齿轮细分应用赛道来看:1)变速箱:虽然DCT(双离合自动变速箱)、DHT(专用混合动力变速箱)渗透率逐步提升，但由于电动车替代燃油车趋势，且纯电车一般不使用变速箱，预计变速箱需求长期将呈下滑趋势:同步器短期受益于搭载量较多的 DCT、DHT 渗透率提高，总需求先升后降。2)差速器:新能源车对精度要求更高推动单价提升，双电机、四驱车型需要搭载更多差速器。3)主减速器:电动化、多档化推动单价提高，多电机车型带动销量增加。4)机器人减速器:持续受益于机器人行业高速发展。从投资价值梳理齿轮细分应用赛道，我们认为机器人减速器主减速器差速器同步器变速箱。分油块九通电子计价秤节点扩孔钻尺寸牙型高度直动从动件雪铲凯发k8娱乐手机APP下载蜗轮齿廓变位量